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重庆啤酒:雪花直逼家门口

时间:2019-09-25 17:51  来源:网络整理  阅读次数: 复制分享 我要评论

  重庆啤酒集团公司为区域性啤酒龙头,业务单一,未来2-3年产量增长有限 西南地区(主要是重庆)占公司收入近70%,预计未来3年啤酒业务占收入和利润继续高达96%以上;毛利率水平多年来高于行业平均,新建厂区一期工程如期完工将在09年增啤酒产量10万吨,约占08年销量的10%,增幅不大,未来如何增加产能将视营销状况而定。

  啤酒业务遭遇同行激烈竞争,乙肝疫苗存在较多不确定性预计3-5年才能见效。华润雪花四川份额已逾50%,在重庆周边地区也开始扩张,成为公司啤酒业务最大竞争对手和威胁;公司1998年介入的乙肝疫苗业务目前仍处于二期临床试验阶段,招募志愿者工作正在进行,见效需3-5年,仍有不确定性。

  业绩预测与投资评级:中性 预计2009-2011年,公司EPS约为0.37元、0.51元和0.57元,与目前22.30元股价对应市盈率高达60倍、44倍和39倍。由于乙肝疫苗业务有不确定性,而啤酒业务成长性及估值溢价能力有限,当前估值偏高,故以“中性”评级。

编辑:王玉秋

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