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燕京啤酒:2008年奥运带动公司净利润增长16.9%

时间:2019-10-31 03:21  来源:网络整理  阅读次数: 复制分享 我要评论

  由于进行了提价,08年前九个月毛利率仍有所上升。

  08年前九个月,由于提价10%,燕京啤酒的毛利率上升了90个基点,尽管啤酒大麦的成本同比上涨了40%。08年前九个月公司的净利同比增长15.9%,收入同比增长8.5%。燕京啤北京最大的啤酒厂,北京奥运会影响了公司08年3季度的销量增长。

  大麦价格每跌10%,利润应会增长16.9%。

  啤酒大麦是燕京的主要原材料,占总生产成本的25%左右。国内的啤酒厂依赖于海外啤酒大麦,因此他们想要控制成本并不容易。我们的敏感性分析显示,大麦价格每下跌10%,公司的净利将上升16.9%。稻米是另一重要原材料,占总成本的4%。我们预计稻米价格每下跌10%,燕京的净利将攀升2.5%。

  09年预计毛利率仅会上升70个基点。

  我们认为09年燕京的毛利率仅会上升70个基点,因大麦成本下降的正面影响或多或少被其他生产成本上升所抵消。我们预计2009年燕京啤酒将实现9%的销量同比增长,受助于北京地区销售回升。

  估值—评级“中性”,目标价14.02元。

  我们14.02元的目标价是根据贴现现金流法得出的,假设加权平均资本成本为9.3%,永续增长率为5%。该股目前股价对应23.4倍09年预期市盈率,我们维持“中性”评级。

编辑:王玉秋

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